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2017年2月6日盤(pán)前研報(bào)精選匯總：10股望爆發(fā)

來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 發(fā)布日期：2017-02-06 09:12

證券股市

禾豐牧業(yè)（603609）：東北地區(qū)飼料補(bǔ)貼落地，密切關(guān)注禾豐牧業(yè)

來(lái)源：興業(yè)證券

近日，糧食局和財(cái)政部下發(fā)通知，要求東北和內(nèi)蒙地區(qū)落實(shí)飼料加：工企業(yè)玉米補(bǔ)貼制度。

繼農(nóng)業(yè)部發(fā)言后已提示政策出臺(tái)的可能性，現(xiàn)政策落地，首個(gè)執(zhí)行期至2017年6月底。認(rèn)為強(qiáng)烈利好東北區(qū)域飼料加工企業(yè)禾豐牧業(yè)。

補(bǔ)貼將增厚公司利潤(rùn)。禾豐16年飼料銷(xiāo)量估計(jì)220萬(wàn)噸以上，估計(jì)東北110萬(wàn)噸以上，粗略估計(jì)當(dāng)?shù)夭少?gòu)玉米66萬(wàn)噸。按照補(bǔ)貼平均130每噸（大部分產(chǎn)能在遼寧，參考深加工補(bǔ)貼100/噸，少部分黑龍江，300/噸）。樂(lè)觀(guān)假設(shè)補(bǔ)貼水平與深加工一致，按照16年銷(xiāo)量計(jì)算，公司補(bǔ)貼年化在8000萬(wàn)左右。

銷(xiāo)量可以進(jìn)一步增長(zhǎng)。配合料（直接飼喂）=濃縮料+玉米，過(guò)往東北地區(qū)常因自種玉米，購(gòu)買(mǎi)濃縮料自配使用。農(nóng)民通過(guò)從飼料廠(chǎng)購(gòu)買(mǎi)飼料分享補(bǔ)貼，可能使得東北地區(qū)農(nóng)民傾向于直接購(gòu)買(mǎi)全價(jià)料，帶來(lái)滲透率提高。1噸濃縮料可配出5噸全價(jià)料，以禾豐為例，以極端情況來(lái)看，公司濃縮料占比約25%，全部再轉(zhuǎn)化為全價(jià)料，銷(xiāo)量可翻倍。政策催化的情況下，公司銷(xiāo)量增速有希望在原增長(zhǎng)基礎(chǔ)上再提升20%。