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四方股份：喜獲CIGS產(chǎn)線大單

機(jī)構(gòu)：浙商證券

CIGS 光伏薄膜發(fā)電前景大，公司將推動(dòng)CIGS技術(shù)國(guó)產(chǎn)化發(fā)展。較之傳統(tǒng)晶體硅太陽(yáng)能電池，薄膜電池具有柔、薄、輕、透的質(zhì)地，以及弱光響應(yīng)性強(qiáng)、高溫下相對(duì)性能好等優(yōu)點(diǎn)，應(yīng)用領(lǐng)域更為寬廣，包括（但不限于）：光伏地面電站、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)、光伏建筑一體化（BIPV）、消費(fèi)電子、汽車(chē)、無(wú)人機(jī)等。子公司“四方創(chuàng)能”設(shè)立于2015年，致力于推進(jìn)CIGS 光伏薄膜組件大規(guī)模產(chǎn)線設(shè)備研制與產(chǎn)業(yè)化。我們認(rèn)為，如產(chǎn)線設(shè)備應(yīng)用成功，公司將在一定程度上推動(dòng)CIGS 技術(shù)國(guó)產(chǎn)化的發(fā)展，并培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

近期獲國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)，彰顯過(guò)硬研發(fā)實(shí)力。據(jù)近日公告，公司與合作方聯(lián)合研制的《大型汽輪發(fā)電機(jī)組次同步諧振/振蕩的控制與保護(hù)技術(shù)、裝備及應(yīng)用》項(xiàng)目榮獲2016年度國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。該項(xiàng)目研制了我國(guó)首臺(tái)附加勵(lì)磁阻尼控制器、扭振保護(hù)裝置和國(guó)際首臺(tái)機(jī)端次同步阻尼控制器，實(shí)現(xiàn)了成套裝備制造的自主化和國(guó)產(chǎn)化。截至2015年底，項(xiàng)目技術(shù)和裝備已應(yīng)用于我國(guó)13個(gè)火電廠41臺(tái)大型汽輪發(fā)電機(jī)組及英國(guó)Hunterston 核電站和印度KMPCL 電廠。由于電網(wǎng)公司與發(fā)電集團(tuán)對(duì)次同步問(wèn)題較為重視，掌握核心技術(shù)將有助公司鞏固市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，利好業(yè)務(wù)發(fā)展。

維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)，公司于2016-2018年將實(shí)現(xiàn)當(dāng)前股本下EPS 0.38元、0.42元、0.49元，對(duì)應(yīng)25.8、23.2、20.0倍P/E。

風(fēng)險(xiǎn)提示。CIGS 產(chǎn)線的應(yīng)用與推廣存在一定試錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)，前期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限；公司原有主業(yè)經(jīng)營(yíng)存在低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)估值中樞存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。